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專項(xiàng)債可行性研究報(bào)告是地方政府申報(bào)專項(xiàng)債券的重要依據(jù)，需嚴(yán)格遵循政策要求并科學(xué)論證項(xiàng)目可行性。以下是關(guān)鍵要點(diǎn)及注意事項(xiàng)：

一、專項(xiàng)債可行性研究報(bào)告核心內(nèi)容

1.項(xiàng)目概述

需明確項(xiàng)目名稱、建設(shè)背景、目標(biāo)及功能定位，結(jié)合區(qū)域發(fā)展規(guī)劃論證必要性3。例如，交通類項(xiàng)目需說明對區(qū)域聯(lián)通的促進(jìn)作用，社會(huì)事業(yè)類需強(qiáng)調(diào)民生改善效益。

2.建設(shè)內(nèi)容與規(guī)模

需細(xì)化子項(xiàng)目構(gòu)成（如市政工程的道路、橋梁）及量化指標(biāo)（道路長度、建筑面積等），避免包含樓堂館所等禁止內(nèi)容。例如，冷鏈物流項(xiàng)目不得包含辦公樓建設(shè)。

3.投資估算與資金籌措

總投資需分項(xiàng)列明（建筑安裝費(fèi)、設(shè)備購置費(fèi)等），專項(xiàng)債額度占比及配套資金來源需明確，確保資金閉合。2024年新規(guī)要求披露“碳排放抵償方案”。

4.財(cái)務(wù)與收益分析

收益來源：優(yōu)先挖掘土地出讓收入、項(xiàng)目運(yùn)營收入（如收費(fèi)公路、停車場）及資源利用收入（如碳交易）。

財(cái)務(wù)模型：采用動(dòng)態(tài)模型，折現(xiàn)率不低于8%，合理設(shè)置敏感性因子（如價(jià)格波動(dòng)、需求變化）。

償債能力：需覆蓋債券本息，避免虛增收入（如虛構(gòu)政府購買協(xié)議）或低估成本。

5.風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對措施

重點(diǎn)識別政策、建設(shè)、運(yùn)營及償債風(fēng)險(xiǎn)，制定儲備金、再融資等預(yù)案36。例如，水利項(xiàng)目需確保防洪標(biāo)準(zhǔn)與設(shè)計(jì)一致，避免資金凍結(jié)。

二、項(xiàng)目梳理與包裝策略

1.領(lǐng)域匹配

根據(jù)專項(xiàng)債支持領(lǐng)域（如交通、能源、生態(tài)環(huán)保等）篩選項(xiàng)目，避免觸碰負(fù)面清單（如商業(yè)辦公樓）。

2.收益優(yōu)化

打包法：整合同類項(xiàng)目提升整體收益（如將停車場與充電樁打包）。

拆分法：將單一項(xiàng)目分解為多個(gè)子項(xiàng)目，分別包裝收益與成本。

3.分類管理

將項(xiàng)目分為A類（高收益公益項(xiàng)目）、B類（低收益需包裝）、C類（需明確邊界）、D類（不合規(guī)項(xiàng)目）。

三、常見致命錯(cuò)誤與合規(guī)要點(diǎn)

1.合規(guī)性硬傷

用地預(yù)審缺失、政策定位偏離（如申報(bào)“國際會(huì)展中心”）直接導(dǎo)致項(xiàng)目否決。

禁止以公益性資產(chǎn)抵押或承諾財(cái)政兜底。

2.收益測算缺陷

虛增收入（如虛構(gòu)門診量）、低估成本（未計(jì)入折舊）。

運(yùn)營成本占比通常為40-60%，需精準(zhǔn)測算。

3.財(cái)務(wù)模型錯(cuò)誤

使用5%折現(xiàn)率虛增凈現(xiàn)值，或未考慮5年還本寬限期。

四、編制流程與建議

1.流程：前期調(diào)研→方案設(shè)計(jì)→報(bào)告編制→審核優(yōu)化→提交申報(bào)。

2.建議：

引入第三方穿透審計(jì)，核查同類項(xiàng)目實(shí)際運(yùn)營數(shù)據(jù)。

建立全周期監(jiān)控體系，設(shè)置土地指標(biāo)獲取率等預(yù)警指標(biāo)。

對縣域項(xiàng)目，可探索資產(chǎn)盤活路徑（如REITs、PPP），形成“存量帶增量”循環(huán)。

通過科學(xué)論證與嚴(yán)格合規(guī)，專項(xiàng)債可有效支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展，但需警惕政策變動(dòng)與市場化風(fēng)險(xiǎn)，確保項(xiàng)目“收益自平衡”。

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